国泰君安国际:中国坦然有看质+量双重建复 将兑现改革盈余

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  摘  要

  中国坦然(02318)2020年中期业绩回顾:实现买卖收入为6833亿元(人民币,下同),同比略降-1%。归母净利润687亿元,同比-29.7%,剔除往年税收调减影响同比-21%。上半年新单保费录得845亿元,同比-8%;集团内含价值EV为12571亿元,较岁首添长+4.7%,年化ROEV为18.7%,同比-9.7%。

  公司有看质+量双重建复。上半年受到全球卫生事件冲击,寿险欠债端承压。代理人线下出售运动缩短导致高价值率产品出售下跌,拖累集体新业务价值率和新业务价值。其次,上半年全球市场震动拖累集体投资收入率,下半年利率回升益处投资端。同时,坦然集团代理人产能和质量仍是走业领先,高潜能优才占比进一步升迁。随着投资端改善和卫生事件影响的削弱,公司有看质+量双重建复。

  公司坚定改革信念,竖立走业标杆。随着中国人口盈余的逐步消逝,叠添互联网行使的兴首,2018年中国坦然寿险启动从“产品+渠道+数字化管理”三个倾向改革,打造数字化寿险。其中,产品升级,秋欲浓欧美av竖立不夹杂产品上风;渠道升级,打造高产能、高收入、高质量团队;数字化管理,构建数字寿险。吾们认为本轮改革是具备超前思想的,异日将竖立寿险走业标杆。

  管理层展望明年兑现改革盈余。向前看,公司现在改革已经进入试点期,业绩会上公司管理层外示,岁暮一切改革措施将周详落地,明年有看初见奏效,并兑现改革盈余。随着国内卫生事件影响逐步消散,叠添今年中国坦然的转型进入收官之年,明年上半年集团产品价值率有看苏醒,并带动添长。固然现在市场对明年保险走业欠债端修复空间仍存在不相符,但是明年上半年存在矮基数效答,叠添现在经济修复的趋势清晰,欠债端具备改善的能够性。此时不相符就是机会。

  估值:按照9月25日收市价为80.35港元,20/21年市场展望每股基本盈余为7.15/8.41元人民币,EPS添速别离为-17.1%/+17.6%。20/21市场展望市盈率为9.88x/8.41x。现在中国坦然P/EV为1.07x,历史均值程度以下一倍标准差。以平价市场现在的价102.85港元为参考,湮没上起飞间为28.0%。提出买入/持平/卖出的分析员人数为30/3/0。

  湮没风险:管理层调整、明年利率下走、改革奏效不敷预期。

  

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义务编辑:李双双

posted on 2020-09-30  admin  阅读量:

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